“概括来说，‘既不自由浮动，也不长期固定‘是新加坡汇率制度的主要特点。这种制度帮助新加坡货币当局在保持新加坡元购买力的同时，在股票市场也更富有弹性。”

新加坡的汇率制度对于其经济近几十年来的高速发展和稳定增长功不可没，在亚洲国家和地区中也表现得较为突出。下图是1998年到2017年，亚洲四小龙的经济增速统计数据：中国台湾、中国香港、韩国、新加坡均属开放型经济体，受全球景气波动(如 2000 年网络泡沫化、2007-2008 年全球金融危机等)影响大，08年全球金融危机后，经济成长动能均较缓。自 1998 年以來，新加坡经济成长表现最佳，达4.9%，其次为韩国、台湾、香港。

新加坡的汇率制度具有「一篮通货，区间，爬行」(Basket, Band, and Crawl) 的 特质。

主要包括以下几个方面：

(1) Basket：新加坡金管局对货币篮子进行选择

MAS 关心的是新加坡币对「一篮」通货的加权汇率(NEER 或 TWI, trade-weighted nominal exchange rate index)，也就是选择一组能够在一定范围内维持新加坡元稳定的国际货币， 货币篮子里的货币根据主要的贸易伙伴和竞争对手的情况确定。各种货币所占权重并不对外公布，取决于新加坡与该国的贸易依赖程度，同时，根据新加坡贸易模式的变化，其具体组成会被周期性调整。

(2)Band：新加坡金管局会预先确定一个汇率区间（称为政策带）

汇率可以在这一浮动区间内波动，从而使汇率制度具有承受外汇市场短期汇率波动的灵活性，同时也为新加坡元均衡汇率水平提供一定的评估缓冲区间。为了避免币值的偏差，新加坡金管局也会周期性地调整汇率浮动区间，一般来说，调整周期在3个月左右。

(3)Crawl：即所谓的爬行汇率

如果有必要调整汇率，是循序渐进地进行，从而避免了突然大幅调整的风险。新加坡的汇率制度减轻了金融市场和宏观经济短期过度波动所带来的负面影响。

不选择固定汇率也是权衡利弊以后的选择，固定汇率制可能会导致新加坡难以消化来自国外的打击。就新加坡袖珍而开放的经济环境而言，汇率是保持国内物价稳定的最有效工具。而达成这个目标的惟一途径就是，新币与一篮子货币而不是单一的锚定货币相固定。

概括来说，“既不自由浮动，也不长期固定”是新加坡汇率制度的主要特点。这种制度帮助新加坡货币当局在保持新加坡元购买力的同时，在股票市场也更富有弹性。

决定货币的长期稳定性的一个重要因素是国内的通货膨胀率。新加坡汇率机制的另一个妙用在于，这种汇率机制能够降低通货膨胀。长期来看，无论是名义的还是真实的汇率，新加坡元都呈上浮趋势，汇率的上浮抑制了进口和国内的通货膨胀。1991年～2017年，新加坡国内通胀平均在1.72%（数据来源：http://www.factfish.com）。

在避免国际炒家的蓄意攻击上，还有三个方面的因素保证了新加坡金管局对汇率的干预是行之有效的。（1）谨慎的财政政策，这使得货币当局无需向新加坡政府注资，只要集中精力于其稳定物价的主要职责即可。（2）货币当局的市场公信力，它来自于货币当局所沿袭的货币政策：保持低通货膨胀率和长期的经济增长。（3）金管局在新加坡元问题上的非国家化政策以及其拥有的大量外汇储备也避免了汇率的大幅波动，从而较好地保持了货币政策的稳定。

对国际投资者而言，货币价值的浮动是最为重要的问题之一。投资者本国货币和投资者所购买的他国货币资产之间的汇率的变化可能对总体收益产生巨大的影响。

主要参考资料来源：

[1]新加坡文献馆

[2]吳若瑋. (2018). 人民幣匯率決定機制觀察.經濟前瞻, (176), 64-69.